La cotización dólar/ nuevo sol es el tema principal en la agenda económica local, después del debate sobre los posibles impactos, no deseados, de la crisis financiera sub prime (causada por hipotecas de alto riesgo), en la economía peruana.
En este contexto, para explicar el por qué de la variabilidad del tipo de cambio, vamos a prescindir del análisis de los tipos de cambio interbancario, bancario, informal, para sólo referirnos a un tipo de cambio promedio ponderado (que resulta de promediar en forma ponderada el tipo de cambio reportado por cada entiadad bancaria y financiera, y los montos comprados o vendidos por cada empresa).
La experiencia peruana ha demostrado que los factores causales de la variabilidad del tipo de cambio pertenecen a dos grandes grupos: el primero se refiere a los “fundamentos de la economía”, que indica la tendencia real del tipo de cambio, como consecuencia de la balanza comercial, los niveles de inversión directa extranjera y los envíos de remesas de los peruanos en el extranjero. El segundo grupo incluye los denominados “factores especulativos”, que distorsionan el tipo de cambio y generalmente son cortoplacistas, por ejemplo, las fluctuaciones especulativas de la moneda nacional, que hacen reaccionar al Banco Central de Reserva (BCR) dando medidas para asegurar la liquidez.
Vamos a hilar fino. Cerca del 70 por ciento de las exportaciones peruanas corresponden a productos tradicionales, en consecuencia, los resultados de las ventas al exterior están a merced de los precios internacionales de los principales commodities, los mismos que están a la baja desde julio del año pasado y es probable que sigan disminuyendo.
Del 2006 al 2008 las exportaciones han aumentado en 23 por ciento, pasando de US$ 13,957 a 17,204 millones; en cambio las importaciones han crecido mucho más, 124 por ciento, pasando de US$ 6,445 a 14,425 millones en el mismo periodo. Así, si bien la balanza comercial sigue siendo superavitaria, la tendencia a que se vuelva negativa es creciente, y eso podría ocasionar una salida neta de dólares al extranjero.
La mayor aversión al riesgo desatada por la crisis determina que será más difícil conseguir fuentes de financiamiento externas y que podrían disminuir los flujos de Inversión Extranjera Directa (IED), que representan 25 por ciento de la inversión privada y el 5 por ciento del PBI.
Sobre las remesas del extranjero es previsible que algunos migrantes peruanos pierdan su trabajo en EE.UU. y Europa, lo que disminuiría el envío de dólares al territorio peruano. Sin embargo el impacto de una posible caída en el envío de remesas hacia el Perú, no será muy fuerte, pues sólo representan entre 2 y 3 por ciento del Producto Bruto Interno según reciente estudio del Banco de Crédito del Perú.
Como verá estimado lector, los fundamentos de la economía peruana siguen siendo relativamente sólidos, lo presentado aquí son sólo posibles escenarios. Por tanto a la fecha los factores agrupados en los fundamentos de nuestra economía no estarían anunciando el alza del tipo de cambio, por lo menos en el corto plazo.
La abrupta alza del dólar en los últimos meses se debe, por un lado, a los factores especulativos y por el otro, a que hace aproximadamente un año se comenzó a registrar una fuerte entrada de capitales "golondrinos", desde el exterior, que puso en jaque al dólar obligando al Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) a comprar sumas de dólares y elevar la tasa de encaje a los depósitos bancarios, para estabilizar el tipo de cambio.
Mirando hacia el futuro, ¿Cuál es la tendencia del tipo de cambio?, para el Banco Central de Reserva, en tanto no haya una burbuja especulativa grande, el mercado va a funcionar y se corregirá el precio del dólar. Además, el ente emisor ha retirado el exceso de liquidez de nuevos soles en el mercado cambiario para que ya no pueda seguir presionando al alza el tipo de cambio, por lo que se espera una corrección en la tendencia, y que así se logre despejar el cielo nublado y observemos el brillo del nuevo sol otra vez.
